电商年底促销战即将打响 10条主线掘金物流概念
发布时间：2024-12-23 14:11:12
电商年底促销战即将打响 10条主线掘金物流概念股
怡亚通：深度供应链与供应链金融业务快速发展 增持评级
2013-08-23 类别：公司研究 机构：兴业证券 研究员：曾旭
[摘要]
公司发布2013年半年度报告。2013年上半年，公司实现营业总收入41.65亿元，同比增长12.99%。实现归属于上市公司股东净利润9143.96万元，同比增长6.18%。实现扣非后归属净利润7890.5万元，同比增长13.28%。实现EPS0.10元。
点评：
●深度供应链与供应链金融业务快速发展，广度供应链与产品整合业务进一步收缩。公司继续发展广度供应链、深度供应链、供应链金融服务、全球采购中心产品整合四大业务。2013年上半年，公司实现营业总收入41.65亿元，同比增长12.99%，综合毛利润4.28亿元，同比增长6.44%。收入和利润的增长主要来自于深度供应链业务和供应链金融服务业务。上半年，深度380项目及东南亚平台项目业务规模快速增长，深度供应链的业务量及收入为34.17亿元，同比增长51.96%，综合毛利为2.02亿元，同比增长35.74%，综合毛利率为5.92%，同比下降0.71%，综合毛利率下滑的主要原因是公司的贵金属产品供应链服务处于业务发展初期，毛利率较低。供应链金融业务方面，上半年，宇商小额贷款公司的利息及手续费收入为3,955万元，同比增长24.27%，实现业务毛利3,338万元，综合毛利率为84.4%。另一方面，广度供应链业务稍有下滑，业务量1,411,351万元，同比下降7.57%，收入37,932万元，同比下降6.81%，毛利18,275，同比-6.96%；产品整合业务大幅收缩，业务量及收入为32,956万元，同比下降67.01%，综合毛利为1,015万元，同比下降66.03%；综合毛利率为3.08%。
●三项费用控制得当，财务费用大幅下降，经营现金流依然为负。上半年，公司销售费用、管理费用分别同比增长10.2%、14.57%，与营收增长相当。财务费用下降95.96%，主要原因是外币借款因汇率变动产生的汇兑收益增加所致。而经营活动现金流净额为-18.5亿元，继续维持流出状态，我们认为这与公司的经营模式有关，由于要不停的将现金投入到新业务中，造成经营现金流一直不太理想。
●对外投资设立深度供应链子公司，380平台实现扁平化。上半年，公司对外投资设立13家省级公司和3家项目公司，投资总额1.9亿元；近期，公司进一步加大投资，投资1.81亿元，设立6家省级公司和7家项目公司，至此，深度分销380平台基本完成了全国范围内的组织架构完善。对外投资设立的省级公司由全资子公司深圳市怡亚通深度供应链管理有限公司作为唯一股东以现金方式投资注册设立。由于380平台业务量不断增长，垂直化管理对运营效率的提升弊大于利，省级公司的设立目的是搭建深度供应链管理的省级平台，具备投融资管理及平台管理职能，兼具业务运作管理职能，实现深度公司对下级子公司的扁平化管理。省级公司平台的设立，或能帮助怡亚通寻找更多的业务伙伴、进一步拓展该省业务，同时省级公司的设立为开展企业咨询服务提供便利，为公司寻找更多的投资机会。
我们认为，380平台设立省级公司意味着业务已成规模，未来随着各省级公司运营效率的提升，380平台的盈利增长值得期待。而扩张过程中与原有成熟经销商深度合作的模式，保证了公司成长的动力强劲。
烟台冰轮：本部业绩稳定增长 增持评级
2013-08-16 类别：公司研究 机构：华泰证券 研究员：肖群稀 徐才华
[摘要]
上半年业绩改善。2013年上半年烟台冰轮实现主营收入8.5亿元，同比增长9%；营业利润1.02亿元，同比增长2.1%；归属于母公司所有者的净利润1.1亿元，同比增长15.67%；每股收益0.28元。上半年公司业绩恢复增长，符合我们的预期。
受益冷链物流行业发展，冰轮本部收入增长15.2%，符合预期。冰轮本部营业利润占公司营业利润的20%，上半年食品冷链、物流行业需求稳定增长，带动了本部业务收入同比好转。成本下降使得综合毛利率提升3个百分点到26.5%；公司管理和销售费用大幅增加，上半年公司加大营销投入，销售费用率上升2.5个百分点到11.95%；计提应付而未付的责任制考核兑现，管理费用率上升2.5个百分点到9.12%，财务费用率有所下降。我们看好冷链物流行业发展，尤其是电商布局冷链宅配市场将带动冷冻冷藏设备的需求，公司是氨制冷机组龙头，有望受益于电商宅配市场发展。
投资收益8139万元，同比增长22.4%，占烟台冰轮营业利润的87.8%，其中公司对联营和合营企业的投资收益下滑27.1%，低于我们的预期。投资收益增长主要由于可供出售金融资产取得的投资收益增加了2230万。
烟台荏原贡献投资收益1840万元，同比下滑22%，依旧看好节能环保市场前景。公司产品余热型溴化锂吸收式机组、吸收式热泵、分布式能源、水地源热泵、节水塔等应用于工业节能、建筑节能、民用产品节能等领域，上半年下游钢铁、化工等行业不景气，公司收入下滑了10%，净利润下滑22%。近日国务院下发《关于加快发展节能环保产业的意见》加快发展节能环保产业，我们认为荏原会很快迎来业绩的好转。
上半年大型政府项目减少，烟台顿汉布什贡献投资收益970万元，同比下滑35%，下半年有望改善。顿汉布什主要产品是螺杆空气压缩机组和水地源热泵机组，下游以商业地产（收入占比超过一半以上）和轨道交通基建为主。上半年房地产市场稳定增长，但是大型政府投资项目减少，公司业绩出现下滑。随着地方轨道交通建设启动，房地产投资稳定增长，预计公司业绩将逐渐恢复增长。
维持“增持”评级：我们看好冷链物流行业、工业余热利用市场前景，同时房地产投资稳定增长，预计2013~2015年公司EPS分别为0.43/0.51/0.58元，PE分别为16/13/12X，估值处于低位。
风险提示：冷链物流行业发展低于预期；房地产、基建投资低于预期。
天奇股份：短中长期布局清晰 增持评级
2013-08-20 类别：公司研究 机构：西南证券 研究员：庞琳琳
[摘要]
日前，我们与天奇股份董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。
我们的判断：商业物流设备、汽车报废拆解业务代表经济发展转型方向。
汽车输送设备业务平稳、略有增加；商业物流订单可期，大家的期待所在，一旦出来会很大，但也存在不确定性；汽车报废拆解为储备项目，短期业绩贡献有限。
风电业务随行业转好但复苏不明朗，未来有望剥离。风电业务去年亏损接近4000万，今年争取盈亏平衡。目前，风场整机招标价格有所好转，但尚未传导到零部件，行业复苏不明显。公司将择机考虑回归主业，风电剥离后市场反应将很正面。
汽车输送设备业务平稳、略有增加，商业物流订单可期。调研情况显示商业物流订单下半年可期待，且一般商业物流订单不会太小，实施期一般为半年多，不仅增厚今明两年业绩，且对打开物流市场具有重大意义。
提前布局汽车报废拆解业务。公司布局该领域有两方面优势：一是，该业务随汽车工业发展，未来市场空间大，公司提早布局，竞争者较少。二是，牵手欧洲巨头，技术导入较快。今年4月份与德国ALBA下属子公司共同增资安徽欧宝天奇再生科技有限公司，技术导入较快且技术优势突出。
估值与评级：估算2013年、2014年和2015年每股收益0.29元（38倍）、0.44元（25倍）和0.58元（19倍）。综合来看，商业物流设备、汽车报废拆解业务代表经济发展转型方向，市场空间巨大，尽管目前市场尚未到爆发阶段，但公司作为民营企业具备敏锐的市场洞察力，未来的业绩贡献值得期待，以高增长来消化高估值。不确定性来自商业物流订单的进展。首次给予“增持”评级，谨慎者可在9元以下考虑介入。
